白糖期貨：白糖近期趨勢偏好，呈上升趨勢

　　白糖這兩天雖然波動較大，但是整體上行趨勢仍比較明顯，所以個人的多頭方向也沒有發生改變，而且這種的利好仍在持續，在之前利好的基礎上，目前短期又出現了一些新的因素，支撐盤面不斷的上行，今天就分段講一下。

　　首先，我們來說一下大框架，即全球糖市屬于一個去庫存的周期，所以國際外盤原糖上漲的基礎是有的，而國內需求因為疫情控制的好，也不是太差，加上進口糖并不是完全開放，所以今年國內供給增量有限，總體供需較去年比差不了太多，19/20榨季截止9月末，全國工業庫存56.62萬噸，同比上月減少82.75萬噸，比去年同期的35.41萬噸增加了21.21萬噸，比五年均值50.98萬噸增加了6.62萬噸，在疫情和宏觀風險大爆發的背景下庫存也僅有少量增加，庫存壓力并不高，疫情和進口大增對國產糖消費的影響低于預期，尤其在三季度開始后，消費增速加快，去庫存進展樂觀。

　　雖然國內糖供需良好，但是目前盤面驅動力最大的因素來自于外糖的拉動，原糖目前價格已接近15美分，除了全球去庫存周期外，還有兩個因素，一個是泰國方面的，一個是印度方面的。

　　泰國糖的問題主要是減產，據有關機構最新預估顯示，泰國20/21年度糖產量或為710萬噸。主要因大量蔗農因利潤更高而改種木薯，且惡劣的天氣條件對甘蔗生長的影響也導致了這樣的轉變。這意味著該國糖產量將達到10多年來的最低水平，甚至不到18/19榨季的一半。嘉利高同時預計泰國本榨季可出口的原糖和白糖量將只有350萬噸，同比下降210萬噸。其中白糖出口量預計為270萬噸，同比增加20萬噸。也意味著泰國原糖出口將減至至少最近15年來最低水平。這對原糖上漲有推動作用。

　　另外一個是印度方面的，印度是僅次于巴西的白糖生產國，然而印度的白糖補貼一直是引發貿易糾紛的主要問題，而今年，是補貼政策遲遲下不來的問題，因為印度白糖生產成本較高，如果沒有財政補貼，在國際市場上很難有市場競爭力，印度在上一榨季年度出口584萬噸糖，出口補貼水平相當于每磅6-7美分，隨著新食糖季的開始，印度糖業一直在急切地等待已被推遲的出口政策的宣布。據報道，政府還有大量2019-2020年度出口補貼尚未支付。糖廠焦慮不安，出口商亦對進口國家的需求感到焦慮。有消息人士稱因為新冠疫情，財政部可能會減少預算，這可能會在預期上減少印度糖對國際市場的流入，這對市場是個利好，直到補貼政策公布。

　　簡單總結，目前白糖的多頭支撐因素主要為5點：

　　1.全球糖進入去庫存周期。

　　2.國內進口政策暫時不會放開。

　　3.國內疫情控制，需求相對穩定。

　　4.泰國減產，減少市場供給。

　　5.印度補貼政策不定，增加供給減少預期。